中国股票配资 铁矿：基本面矛盾仍存 矿价反弹遇阻回落

第一财经采访获悉，中小银行热衷购买长期限债券，资管机构配置较多信用债，理财子公司嵌套信托、保险资管等渠道配置债券的规模上升，一些以长期债券为底层资产的资管产品也受到了广大公众投资者的追捧。与此同时，企业资金进入债市的情况也有所增多。

从结构看，6月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的62.8%，同比高0.2个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.4%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比2.8%，同比低0.3个百分点；信托贷款余额占比1.1%，同比高0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.6%，同比低0.2个百分点；企业债券余额占比8.1%，同比低0.5个百分点；政府债券余额占比18.5%，同比高1.1个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.9%，同比低0.1个百分点。

　　上周受美联储九月降息概率提升和旺季需求转好预期的影响，黑色板块整体反弹，且由于新交所铁矿和普氏指数以美元计价，矿石涨幅更明显。但是矿石基本面有几个主要矛盾并未解决，分别为：1.钢企盈利虽然见底回落，依然处于历史低位，根据盈利领先铁水的关系来看，铁水仍有下降空间；2.需求端铁水下降叠加供给端发运增加，矿石总库存再次开启累积，预计到10月末将达到年内新高；3.废钢-铁水价差处于0附近，本轮下跌后铁水性价比也仅略高于废钢。综上，我们认为本轮反弹是旺季预期叠加宏观转暖共同作用的结果，但炉料端没有给成材端让利太多，钢企盈利没有明显好转，现实无法与预期共振形成合力，以致于矿价反弹遇阻回落。

　　后期来看，一方面，随着钢企盈利见底回升，本轮铁水减产已经接近尾声，进入九月传统旺季钢企有复产预期，预计1-2周后铁水产出底部回升；另一方面，钢企在国庆前1-2周有季节性补库需求，可以阶段性缓解累库压力，未来1-2周基本面有边际改善的预期。

　　总体来看，当前矿石基本面矛盾并未解决，矿价反弹遇阻，后续九月传统旺季钢企逐步复产，叠加国庆前季节性补库需求，基本面未来1-2周或边际改善，矿价大幅下行空间亦有限，短期来看矿价或将继续保持震荡运行，关注旺季临近背景下的需求端表现，以及政策端刺激。

　　风险因素：政策端释放刺激需求利好，提振黑色产业链整体需求，天气等因素再度影响矿石的运输（上行风险）；以地产为代表的终端需求疲弱抑制钢企利润改善、进而不利于钢企复产，粗钢产量调控、降能耗等政策端施压钢企生产、复产中国股票配资，利空矿石需求（下行风险）。

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