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线上配资交易 国信证券:予零跑汽车“优于大市”评级 目标价35.92-40.41港元

发布日期:2024-12-14 20:39    点击次数:56

线上配资交易 国信证券:予零跑汽车“优于大市”评级 目标价35.92-40.41港元

埃夫特2024年三季报显示,公司主营收入10.18亿元,同比下降28.61%;归母净利润-1.05亿元,同比下降93.91%;扣非净利润-1.45亿元,同比下降40.11%;其中2024年第三季度,公司单季度主营收入3.38亿元,同比下降36.49%;单季度归母净利润-2258.48万元,同比下降670.5%;单季度扣非净利润-4211.51万元,同比下降357.36%;负债率48.37%,投资收益-1704.5万元,财务费用2236.21万元,毛利率17.11%。

国信证券发布研究报告称,零跑汽车(09863)未来3年处于高速成长期,预计2024-2026年营业收入分别为314/561/814亿元。采用PS估值法,公司2025年合理市值为449-505亿元,对应股价35.92-40.41港元,最近一年内首次覆盖,给予“优于大市”评级。

国信证券主要观点如下:

济恺零跑汽车国内业务高速增长,携手国际巨头进军海外。

零跑汽车是国内领先的智能电动汽车公司,近年来维持营收高增长,2023年毛利扭亏为盈。公司2024年推出新品车型(C10/C16),整体销量正在高速增长(2024年1-11月累计同比+100%),月销连创新高(11月过四万)。公司与Stellantis深度合作,2024年10月巴黎车展上发布全球战略。

公司优势来自于强产品力、电子电气全栈自研、国际合作。

公司采用高智能化、高性价比的精品产品策略。公司的电子电气架构全栈自研,可以实现低成本高智能,“四叶草架构”迭代至3.5版本。公司通过合作开启海外业务。

全球汽车市场分成五大板块,欧盟市场将成新增量。

全球汽车市场分为美日印韩、欧盟、欧洲非欧盟国家、中国地区、其他地区(亚非拉澳等)五大板块。欧盟关税落地,整体偏温和且有谈判余地,有望成为汽车出口新增量。

欧盟用户偏向低能耗小型车,三因素推动中国车企进军欧洲;

亚非拉澳等地自主品牌正在发力。欧盟乘用车整体规模1000万辆左右,品牌集中度稳定,但欧系车企占比在下滑。欧洲偏好小型低能耗车,新能源渗透率高但以油混居多,用户粘性高、消费能力强,中国自主品牌尚未突破。低能耗消费习惯、中欧市场高价差、中欧车企强合作,三者有望推动中国车企进军欧洲。亚非拉澳等市场日系车型占比高,自主品牌目前正在发力中。

Stellantis旗下品牌、渠道众多,基本盘在欧洲市场。

Stellantis由FCA和PSA两大欧洲集团合并而成,历史悠久、旗下品牌众多。Stellantis车型的基本盘在欧洲,过半销量来自于欧盟,但近年在欧销量下滑明显。

公司新品发布多,同时吸收国内优质渠道和Stellantis海外渠道资源。

公司2025年全球发布B系列车型。国内采用经销商模式,可以吸纳原合资经销商的优质门店;海外借力Stellantis的渠道、运营禀赋,由欧洲扩张至全球。公司在欧销售车型和欧洲热销车型相比,产品力强、性价比高。

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