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买股票加杠杆 信用债取消发行潮不减，3月取消规模已超280亿元
发布日期：2025-03-20 21:24 点击次数：57
财联社3月14日讯信用债取消发行潮不减，3月规模已超过280亿元买股票加杠杆，近一周的取消发行规模更是创一年来新高。
财联社根据企业预警通统计，3月以来已有46只债券取消或推迟发行，规模达280.31亿元，取消发行规模超越2月总量。上周，有109.66亿元信用债取消发行，而本周信用债取消发行规模达到170.65亿元，周度取消发行规模是一年来新高。
图：近一年周度债券取消/推迟发行情况
资料来源：企业预警通，财联社整理
从取消发行的原因来看，3月最主要的原因还是市场波动，占比66.2%。分行业来看，建筑装饰行业（28.34%）取消发行的规模最多，非银金融业债券（17.7%）、综合（15.8%）取消发行的情况也较多。区域方面，广东省（7只）、北京市（6只）、江苏省（5只）、浙江省（5只）取消发行的占比较高。从评级分布来看，AAA、AA+等高评级主体占取消发行超九成。
由于债市波动造成发行利率抬升，近年来阶段性的信用债取消发行潮已并不少见。
中信证券FICC首席明明的研报梳理，自2022年以来，信用市场共出现了三次较大规模的取消发行潮，分别在2022年11月-12月、2024年3月和8月。除了2024年3月的取消发行潮是由于融资成本持续下行，发行人选择取消或推迟发债以降低融资成本外，其余两轮取消发行潮均是因为债市进入调整期，基准利率快速上行，理财等机构为保持流动性进行赎回，导致融资成本明显抬升。
3月债市继续调整，利率债收益率震荡上行，10年期国债和30年期国债收益率于3月10日分别升破1.8%和2.0%关口，创近三个月以来新高。
信用债收益率同样上行。根据招商固收张伟团队统计，上周信用债成交收益率环比上行4bp。1年期、3年期、5年期、7年期中短票收益率分别上行0-1bp、2-5bp、6-11bp、7-9bp，其中7年期二永债跌幅较大。
明明认为，目前虽观察到部分债基的赎回情况，但预计暂时不会引发理财的赎回高峰，因此若后续负债端赎回压力仍相对可控，预计本轮信用债取消发行潮高峰并不会持续过久。
兴银基金在其公号上的点评称，年初以来资金面波动较大，带动信用债市场交投活跃度下降。但一季度通常是金融机构全年较好的配置时点，在信贷需求尚未企稳的环境下，票息类资产仍然具备配置价值买股票加杠杆，信用利差具备较大的压缩空间。从期限及评级来看，中短久期、中高评级信用债具备流动性及利差压缩优势，在回调过程中可逢高关注。